As vendas do varejo de junho mostram que o consumidor americano continua gastando
Seguindo os diversos relatórios econômicos do mês passado — mais notavelmente o relatório positivo de emprego e o relatório de inflação negativo — os números de vendas no varejo de junho pintam outro quadro misto da economia no final do segundo trimestre. Como os consumidores formam o principal motor da economia dos EUA, olhamos atentamente para os comportamentos de gastos a fim de prever o crescimento do PIB, a inflação, as taxas de juros e o desempenho imobiliário comercial.
De acordo com o Census Bureau, as vendas totais no varejo em junho aumentaram 1,0% em relação ao mês anterior. Trata-se de uma taxa de crescimento mensal muito sólida e reverte a contração de -0,1% relatada em maio. Em relação ao ano anterior, os gastos do varejo aumentaram 8,4%, ligeiramente superior ao ganho anualizado de 8,2% registrado no mês passado. Impulsionando o crescimento dos gastos no varejo de encontramos o consumo em postos de gasolina, e-commerce, lojas de móveis e restaurantes. Por outro lado, os gastos caíram em lojas de vestuário e materiais de construção, sendo que esta última reflete, em parte, a recente desaceleração no mercado imobiliário de casas single-family.
É claro que, como sugere o aumento dos gastos nos postos de gasolina, os números de vendas no varejo devem ser contextualizados de forma macroeconômica, ou seja, sob as altas taxas de inflação em quatro décadas. De fato, se ajustarmos para o aumento dos preços ao consumidor, as vendas no varejo realmente caíram 0,3% em relação a maio de 2022 e 0,5% em relação a junho de 2021.
Se removermos os gastos com postos de gasolina no mês passado — quando os preços do petróleo e gás estavam no seu maior patamar — as vendas nominais do varejo (não ajustadas pela inflação) ainda estavam em território positivo em +0,7% no mês e 5,1% em relação ao ano anterior. Por si só, os gastos com combustível aumentaram 3,6% em relação ao mês passado, o que diminuiu significativamente em relação ao ganho mensal de 5,6% registrado em maio e indica um recuo na demanda por gás, tendo em vista o aumento dos preços do petróleo. No entanto, a recente queda nos preços do petróleo e combustível deve registrar um aumento significativo na demanda este mês.
De forma resumida, os dados de gastos do varejo de junho indicam que o consumidor dos EUA ainda está gastando, mas o peso da inflação continua a ter um preço. O forte mercado de trabalho continua apoiando o consumidor resiliente. Embora este seja um benefício líquido para o crescimento econômico agregado, ele também sugere que o Fed continuará com sua agressiva campanha de aumento de taxas para domar a inflação, desacelerando a demanda. Combinando os últimos três grandes anúncios de dados — emprego, inflação e gastos no varejo — esperamos que o Fed eleve as taxas de juros em mais 75 pontos-base em sua próxima reunião. No entanto, um aumento de 100 pontos-base está certamente na mesa.