PIB diminui, mas recessão ainda pode ser evitada

O PIB dos EUA caiu pelo segundo trimestre consecutivo no 2T 2022, alimentando preocupações de que uma recessão tenha chegado. No entanto, a CONTI Capital não acredita que as condições de uma recessão tenham sido atendidas, e uma recessão ainda poderia ser evitada.

A queda de 0,9% na produção econômica corrigida pela inflação no 2T reflete a fraqueza nos estoques privados, na habitação e nos gastos do governo.

A mudança mais dramática da economia no último trimestre é o mercado residencial. O investimento residencial despencou 14% durante o 2T, refletindo a forte desaceleração nas vendas de casas que temos acompanhado nos últimos meses. Essa desaceleração ocorreu à medida que o aumento das taxas de juros deixaram para trás muitos compradores de imóveis residenciais.  Embora os preços das casas tenham começado recentemente a moderar, o rápido aumento das taxas de juros aumentou os financiamentos, fazendo com que muitos potenciais compradores de imóveis posterguem seus planos de compra por enquanto. É importante ressaltar que a demanda por moradia ainda é extremamente alta – mas a compra de casas é simplesmente cara demais para uma grande parcela da população.

O consumo — o maior componente da produção econômica — aumentou 1,0% a uma taxa anual ajustada sazonalmente. A família dos EUA tem permanecido financeiramente robusta, reforçada por um mercado de trabalho apertado. No entanto, esta é a taxa mais lenta de crescimento do consumo desde o início da recessão orientada pela pandemia.  Como resultado, sentimos que os consumidores ainda têm dinheiro para gastar, mas eles reduziram os gastos à medida que a inflação permaneceu elevada.

Antes dos números do PIB de hoje, reduzimos nossa previsão de crescimento econômico para 2022 para explicar os aumentos mais agressivos das taxas de juros do Federal Reserve, acelerando a inflação. Em seu esforço mais recente para frear a inflação, o Fed instituiu outro aumento de 75 bps na quarta-feira.

O contrabalanceamento dos recentes dados econômicos negativos é o mercado de trabalho dos EUA extremamente forte, o que nos dá alguma confiança de que o país pode ser capaz de evitar a recessão este ano. Há um equívoco comum de que dois quartos de crescimento negativo são suficientes para declarar uma recessão. De fato, a agência que declara recessões adota uma abordagem mais holística que incorpora a força do mercado de trabalho, dos gastos dos consumidores e das empresas, do crescimento da renda e da atividade industrial. A CONTI não acredita que uma verdadeira recessão ocorrerá até que a taxa de desemprego aumente de 0,3 a 0,5 pontos percentuais.

A leitura negativa de crescimento neste trimestre foi menos acentuada que o 1T, quando a economia contraiu 1,6%. No entanto, está claro que os componentes da economia dos EUA  ainda estão desacelerando.  Ao invés disso, componentes voláteis da economia, incluindo estoques e gastos do governo, ponderaram fortemente sobre o crescimento econômico. O colapso do investimento fixo residencial era esperado, dado o impacto do aumento das taxas de financiamentos na acessibilidade e vendas de casas.

Como em nossas posições anteriores, o desafio fundamental que o mercado imobiliário dos EUA enfrenta é uma oferta limitada enfrentando uma forte demanda.  De fato, o objetivo do Fed em aumentar rapidamente as taxas de juros é temperar a demanda para que a oferta possa “recuperar o atraso”, segundo o presidente Jerome Powell. Ainda há uma boa chance de a economia alcançar o “pouso suave” pelo qual os formuladores de políticas estão se esforçando, desacelerando o crescimento econômico e esfriando a inflação, mantendo o motor econômico funcionando sem problemas.