Relatório de Empregos, Junho de 2022 – Comentário Rápido

Por um lado, os últimos números de crescimento do emprego confirmam que o mercado de trabalho dos EUA está em excelente saúde. Essa é uma boa notícia para os mercados imobiliários, especialmente para os apartamentos, porque o crescimento do emprego é o principal motor da demanda por unidades de aluguel. Com base no número de empregos de junho, esperamos que o crescimento do aluguel de apartamentos nos EUA permaneça elevado para o futuro previsível.

Por outro lado, a alta taxa de crescimento do emprego em junho sugere que o Federal Reserve ainda não atingiu seu objetivo de desacelerar ligeiramente o mercado de trabalho, a fim de domar a inflação. Em particular, a taxa de participação da força de trabalho ficou inalterada este mês em 62,2%, significativamente abaixo do nível pré-pandemia. A participação é um dos principais indicadores acompanhados pelo Fed porque mostra o desequilíbrio entre a oferta e a demanda de mão-de-obra.

“A apresentação dos dados empregatícios dos EUA, com informações que servem como uma espécie de termômetro econômico, costuma gerar bastante volatilidade nos mercados mundiais, principalmente no dia da divulgação, adicionando incerteza e preocupando os investidores, que acabam precificando os índices nas transações de curto prazo,” diz Carlos Vaz, CEO e fundador da CONTI. “Com o resultado de hoje, o motor de emprego dos EUA não mostra sinais mais severos de desaceleração e sugere que o Fed não está atingindo seu objetivo de desaquecer a atividade econômica a ponto de controlar a inflação. Então, podemos esperar por mais aumentos na taxa de juros, porém em ritmo suave. Na minha visão, o banco central americano está buscando o equilíbrio entre o resfriamento da economia e o combate à inflação, numa tentativa de evitar um cenário macroeconômico mais duro de recessão. Todos os dados que temos disponíveis indicam que, se os EUA entrarem em recessão causada pelo aumento das taxas de juros, a desaceleração será relativamente amena.”

A grande questão é o que o Fed fará com as taxas de juros. Os fortes números de emprego de junho dão ao Fed mais razões para continuar sua agressiva campanha de aumento de taxas. O Fed elevou as taxas em 75 pontos-base em sua última reunião do comitê, que foi o aumento mais acentuado em décadas. Os números de emprego desta manhã nos levam a crer que o Fed aumentará as taxas em pelo menos mais 50 pontos-base em julho. Isso dependerá do relatório de inflação que será divulgado na próxima quarta-feira.

O curso da economia dos EUA no próximo ano depende muito da estratégia do Fed para reduzir a inflação a qualquer custo. Fundamental para esse objetivo é reequilibrar a oferta e a demanda de mão-de-obra nos EUA, o que está contribuindo para custos mais altos e despertando temores de uma espiral de preços salariais onde os trabalhadores estão exigindo reajustes mais altos, a fim de compensar o aumento dos preços. O relatório de emprego de junho mostra que os salários aumentaram 5,1% em relação ao ano anterior, o que representa um pouco de declínio em relação aos últimos três meses.

Estávamos começando a enxergar algum reequilíbrio na quarta-feira quando o governo divulgou dados sobre vagas de emprego. O último relatório mostrou que as vagas de emprego caíram em 427.000, o que é o maior declínio nas vagas desde o início da recessão DO COVID-19 e o segundo mês consecutivo de quedas. Enquanto isso está indo na direção certa, os números ainda mostram um mercado de trabalho muito apertado dos EUA, que continuará a pressionar os salários no curto prazo.

A economia dos EUA está em um momento interessante agora. Percebemos nos relatórios do mercado de trabalho o quão forte é a economia e também que a inflação está caindo. Embora essas duas metas possam entrar em conflito, estamos realmente tentando ver se o Fed pode efetivamente projetar um “pouso suave” onde o crescimento econômico desacelera a fim de domar a inflação, mas não desacelera muito a ponto de desencadear uma recessão. Este é o desafio essencial que o Fed enfrenta hoje porque o comitê de definição de taxas tem um mandato duplo para manter o pleno emprego e a estabilidade dos preços. O pleno emprego já foi alcançado, agora é preciso que os preços caiam significativamente.

Na nossa opinião, o Fed pode estar confiante demais em sua capacidade de reduzir a inflação através de aumentos nas taxas de juros. Isso não quer dizer que a inflação permaneça elevada em um futuro previsível. De fato, vemos a inflação desacelerando significativamente nos próximos meses, à medida que as cadeias de suprimentos continuam a se normalizar e os preços de energia e alimentos começam a moderar. Certamente levará mais alguns meses para cair, mas todos os sinais sugerem que a inflação voltará a níveis mais normais e toleráveis em 2023. No entanto, o Federal Reserve tem muito pouco a ver com o lado da oferta da economia, do qual a maioria das pressões atuais de preços decorrem. O que isso significa é que o Fed pode estar embarcando em um erro político pelo qual eles elevam as taxas de juros em uma economia que já está desacelerando e com pouco ou nenhum impacto sobre as principais causas da inflação.

Apesar de todos esses riscos potenciais, a economia dos EUA permanece estruturalmente sólida, mesmo com a desaceleração do crescimento e da inflação extraordinariamente alta. O forte número de crescimento do emprego de junho nos diz que o motor real do crescimento econômico — o consumidor dos EUA — está em uma boa posição graças a um mercado de trabalho saudável e ao aumento da renda do emprego. Também nos diz que imóveis residenciais nos EUA, apartamentos em particular, permanecerão em alta demanda.